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2018年中國醫藥行業醫改政策:系列藥政改革全面落地【圖】
發布時間:2018-07-26 09:54
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       梳理2015年以來的系列藥政改革措施,可以發現,醫改新政已覆蓋到行業的方方面面。我們認為,這些改革措施的根本出發點還在于理順醫療服務和藥品的價格關系。逐步提升醫療服務價格,同時相應擠壓藥品中以藥養醫成分,最終實現整個醫療健康體系效率的優化。

       在“醫”的方面,近年來各地的掛號費等醫療服務收費已開始逐步上調。通過提高診療費用的方式,醫療機構和醫生的收入正在越來越多地通過“醫”的環節體現。與此同時,鼓勵社會資本辦醫、分級診療、藥店分級、互聯網+醫療健康等政策,也從不同的角度提升和優化著醫療服務的供給能力。

       在“藥”的方面,借助輔助用藥和大處方監控、招標降價等直接手段,以及兩票制等間接措施,公立醫療機構的藥占比已從先前的超過40%下降至35%左右,逐步向30%以內的政策目標靠攏。過去“以藥養醫”的模式開始漸漸淡化,藥品越來越回歸其療效和質量的本質。與此同時,針對國內醫藥企業“多小散亂差”的局面,監管部門也相繼出臺了優先審評、一致性評價、鼓勵創新等一系列的政策措施,淘汰落后產能并促進行業向高質量仿制藥和創新藥升級。


醫改政策匯總

圖表來源:公開資料整理

       從二級市場醫藥板塊投資的角度來看,我們認為新一輪醫改措施最大的影響還在于使得行業的營銷屬性有所下降,企業間的競爭越來越轉向藥品質量療效、研發實力和產品管線等硬實力。這,為企業間的分化創造了條件。

       隨著政策逐步顯現效果,無論是在藥品領域,還是在非藥品領域,許多細分市場上均已經開始不同程度上呈現出規范化帶動公司間分化、逐步走向強者恒強的趨勢。

       一、藥品領域

       本輪的藥政改革,對藥品市場而言最大的負面壓制還是在于招標降價和各種控費措施的細化。但是,從過去兩年的情況來看,控費的壓制主要體現在輔助用藥等利益性品種上。而在老齡化、疾病譜變化等因素的拉動下,治療性用藥仍然普遍擁有較好的增長潛力。


2017年新版醫保目錄中部分使用受限的品種銷售額情況

圖表來源:公開資料整理

       參考觀研天下發布《2018年中國醫藥產業研究報告-發展現狀分析與投資方向研究

       尤其是2017年新進醫保品種,我們已經可以在樣本醫院數據中看到確切的放量證據。未來,一旦一致性評價政策開始大面積發揮作用,我們相信部分同時擁有療效和質量優勢的品種甚至可能呈現出更大的放量幅度。


2017年新進入醫保品種銷售額情況

圖表來源:公開資料整理

       二、醫療服務領域

       行業規范化帶動強者恒強的邏輯,在非藥品領域同樣發揮著顯著的作用。我們拿近年來受到市場普遍青睞的藥店板塊來作為例證。

       我們認為,藥店行業之所以在近年來呈現出整合大幅加速的趨勢,行業規范化和資本助力是兩大核心因素。過去,醫保卡超范圍支付、采購不開票藥品等現象一定程度上存在。這在客觀上彌補了小連鎖和單體藥店在供應鏈方面的劣勢,使得行業在很長周期中處于無序競爭狀態。

       近年來,隨著兩票制、票貨合一、藥店分級等政策的推行,行業不規范操作的空間受到很大沖擊,大型連鎖藥店在供應鏈議價能力、品牌和經營效率等方面的優勢得以凸顯。
從2014年開始,藥店行業的連鎖化率也已經開始出現明顯的提升。


2014年以來藥店連鎖化率快速提升

圖表來源:公開資料整理

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